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《中國煤化工》
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如何提升我國原油定價權影響力
作者:趙國偉 李海洋 | 來源:國家煤化工網 | 時間:2021-11-15

原油定價權一般指擁有對國際原油貿易的絕對影響力,能夠左右原油在進口或者出口貿易方面的價格,能夠準確反映自身國家的原油供需情況,避免價格與市場基本面出現背離。

我國已經是全球最大的原油進口國、第二大消費國、第四大產油國,在全球原油貿易中的地位凸顯。擁有與市場地位相匹配的原油定價權,是必要和應該的。為了解決原油定價權缺失問題,我國采取了多種政策措施。特別是上海原油期貨的上市與發展,讓我國在全球原油定價權上的影響力逐漸顯現并逐步加強。

但是,當前全球原油定價權依舊掌握在美國手中,我國爭奪原油定價權還面臨著巨大的困難。分析當前全球原油定價權現狀、正視我們存在的問題、不斷化解影響原油定價權的不利因素,才可能不斷增強我國在全球原油市場的話語權,為原油和能源安全提供保障。

美國依舊掌握全球原油定價權是全球原油定價體系的首要特征。

自二戰布雷頓森林貨幣體系瓦解后,美國與石油輸出國組織歐佩克最大的產油國沙特達成協議,美元與石油緊密掛鉤,國際石油貿易以美元作為計價和結算貨幣。石油生產國出口石油獲得的收入扣除進口開支后主要用來購買美國國債,美國“石油美元”霸權確立。迄今,美國依靠美元霸權、軍事霸權、市場規模牢牢地控制著全球原油定價權。第一,擁有全球最強大的軍事力量,控制了世界上將近70%的石油資源以及關鍵的石油運輸通道;第二,通過頁巖氣革命成為全球最大的原油生產國和凈出口國,保證了原油供應安全不受威脅,同時也是全球最大的消費市場,這成為美國擁有全球原油定價權的市場基礎;第三,國際市場的原油絕大多數以美元標價,全球貿易結算體系也掌握在美國手中,這成為重要的金融基礎;第四,美國的商品期貨市場是世界上最大的期貨市場,美國西得克薩斯州輕質低硫原油期貨成為國際石油市場的重要基準價格。未來一段時間內,美國依然對全球原油定價權具有絕對掌控力,尤其是疫情之后美國對原油定價權的掌控力還有所增強。

其次是全球原油定價權向多元化與區域化發展。當前原油生產呈現出歐佩克、美國、俄羅斯和其他非歐佩克石油成員國等多個中心的格局,隨著中國、印度等新興消費市場迅速崛起,全球原油定價權爭奪日趨激烈。期貨市場是全球原油價格變動的風向標,也是原油定價權的重要組成部分和表現形式。各主要原油生產國、消費國均相繼推出各自主導的原油期貨。國際上共有12種原油期貨,包括印度、日本、俄羅斯、新加坡、泰國、阿根廷、南非等國均有一種或兩種原油期貨。其中作為國際原油定價體系核心的,則是三大原油期貨:美國紐約商業交易所的西得克薩斯州輕質低硫原油期貨、歐洲洲際交易所的布倫特原油期貨和迪拜商品交易所的阿曼中質原油期貨。總體來看,未來全球原油定價權會越來越趨于多元化,除美國外,各國更多爭奪的是區域性定價權。

我國對全球原油定價權的影響力正在逐步顯現。

2020年我國生產原油1.95億噸,原油表觀消費量超過7.36億噸,進口量達5.42億噸。但是,規模龐大的消費市場并沒有給我國帶來對應的定價權,反要承受“亞洲溢價”帶來的每年數百億美元的損失。為了解決定價權缺失問題,我國采取了多種政策措施。現在全球大宗商品定價主要參考期貨價格,發展和完善國內原油期貨市場來謀取國際定價話語權是較合理的方式。2018326日上海原油期貨在上海國際能源交易中心掛牌交易,成為我國爭奪原油定價權的重要一步。

經過3年多發展,上海原油期貨獨立性、影響力初步顯現。目前上海原油期貨市場規模已超越迪拜商品交易所,成為僅次于美國紐約商業交易所西得克薩斯州輕質低硫原油期貨、歐洲洲際交易所布倫特原油期貨的世界第三大原油期貨。截至2020年底,上海原油期貨成交量達1.03億手,日均成交量、持倉量分別為15.20萬手、5.87萬手。上海原油期貨價格正在逐步從被動跟隨國際價格轉為更多地反映國內原油供求關系,其價格發現功能得以有效發揮,價格獨立性初步顯現。2020年上海原油價格與國際基準原油價格的價差總體呈現先擴大后縮窄地趨勢,客觀反映出我國原油需求較國際市場先強后弱的實際情況。同時,隨著上海原油期貨從單向進口轉為向亞太其他地區覆蓋,實現了由境內到岸價向亞太地區貿易集散價的轉變,價格影響力向周邊國家輻射。

我國擁有的原油資源稟賦和市場規模,為我們爭取東亞地區甚至全球原油定價權奠定了堅實的產業與市場基礎。但是,當前我國提升原油定價權影響力還面臨諸多問題。

首當其沖的重要制約因素就是原油進口依賴度過高、儲備不足。石油對外依存度是一個國家石油凈進口量占本國石油消費量的比例,是衡量一個國家和地區石油供應安全的重要指標。在石油進口依賴度過高的情況下,對國際油價的議價能力就會處于弱勢地位,喪失定價主動權。雖然我國油田產量保持穩定,但遠遠滿足不了逐年增加的國內需求,只能通過大量進口彌補缺口。2020年我國原油對外依存度超過73.5%。同時,我國正在建設但還沒有建成像美國一樣完備的石油戰略儲備體系。因為沒有足夠的庫存保證石油供應,一旦遭遇進口限制,就會嚴重危害工業生產和經濟的正常運行。沒有完備的戰略石油儲備庫存,我國在爭取國際市場原油定價權上少了一張重要底牌。

其次是上海原油期貨價格影響力的增強與擴散受到多方面制約。一方面,上海原油期貨參與主體有限,比如,商業銀行等金融機構還不能參與國內大宗商品期貨交易。近年來,我國商業銀行衍生品交易業務穩步增長,但總體規模無法與歐美國家比較,不利于我國的價格形成。另一方面,上海原油期貨價格使用場景有限。由于布倫特、西得克薩斯輕質低硫原油期貨市場運行30余年,現貨市場已經形成了基于它們的定價格局和貿易習慣,改變現有定價格局和貿易習慣非一日之功。具體看,國內政府機構、行業組織仍習慣參考境外原油期貨市場價格進行國家決策、國企考核、宏觀調控;大型國有涉油企業貿易環節,甚至我國自產原油計價、國內石油企業內部結算,仍采用境外原油期貨價格作為定價基準;主流媒體也主要對境外原油期貨價格進行跟蹤報道。上海原油期貨價格還不擔起“價格國產化”的重任,一旦境外價格失靈,國內決策將失去抓手。

再者是能源類期貨產品序列尚不完備。從國際市場成功經驗看,提升能源市場價格影響力,既要有發達的現貨市場做基礎,也需要有一套相對完善的產業鏈期貨產品體系做支撐。去年受疫情影響,油氣價格波動之大聞所未聞,國內涉油企業面臨巨大的風險敞口,進行上下游及關聯能源產品的組合套期保值需求更加凸顯。因為原油期貨只能反映原料端的市場供需,單靠原油期貨無法完全滿足企業的產業鏈避險需求,更無法承擔全方位提高價格影響力的重任。而國內油氣市場化改革尚未完成,重要的關聯能源——天然氣以及下游產品成品油均未上市期貨品種,在一定程度上影響了企業參與上海原油期貨的積極性,也降低了上海原油期貨的影響力。

最后是我國能源相關數據發布體系尚不完備,影響了原油價格的公信力。我國原油庫存、進口量、船運信息、煉廠檢修信息等產業相關信息發布頻率較低、透明度不高。由于缺乏穩定的發布渠道,加之數據的權威性、有效性、可用性較低、影響力較弱,投資者在分析上海原油期貨價格時,較難利用我國自身的能源數據和信息,只能更多地利用外國數據。這也導致上海原油期貨價格不能更好地反應我國自身原油供求關系的變化,價格獨立性弱,很容易被動跟蹤國外價格。

為了提升我國對國際油價議價能力,要從4個方面扎實開展工作,穩步推進,形成合力。

一是加大勘探開發力度保證國內原油產量穩定,夯實原油定價權的產業基礎。隨著原油對外依存度的不斷攀升,國內油氣生產的壓艙石作用更加凸顯。一方面,我們應加大國內油氣勘探開發的力度,不斷開拓新區域,促進新發現;攻克深層-超深層油氣勘探開發技術與裝備,推動深層-超深層油氣規模效益開發,實現老油田挖潛,確保老油田可持續發展。另一方面,要大力推進非常規油氣開發,規模發展致密氣、頁巖氣和致密油,重點突破頁巖油,超前儲備頁巖油和天然氣水合物。

二是加快建設原油儲備。只有足夠的原油儲備庫存作保障,我國才能擁有抵御國外原油供應中斷的能力,避免油價大幅度震蕩,保護工業經濟正常運行,避免針對我國的能源訛詐,保障國家安全。這也是我國爭取國際市場原油定價權的重要底牌。要加快建立起以國家戰略儲備為主、商業儲備為輔的多元化、多層次的石油儲備體系,公平合理確定中央企業和地方企業石油儲備義務,督促各方落實任務目標,達到國際能源署設定的90天的安全標準。

三是加快完善上海原油期貨市場建設提升影響力。當前,上海原油期貨價格的影響力與我國能源消費大國地位仍不匹配。作為最主要的定價工具,要積極發揮好上海原油期貨的作用。建議擴大上海原油期貨參與主體范圍,增加價格應用場景。允許并逐步放寬國內金融機構參與我國商品期貨和期權交易,擴大投資者范圍,使價格博弈更充分,以形成更為客觀準確的基準價格;在做好保密的前提下,參考美國能源信息署(EIA)模式,由政府部門定期發布我國原油、成品油、天然氣的庫存、開工率等市場數據和市場分析展望報告,通過主動發聲提高我國對國際原油市場的影響力,實現用中國數據分析市場,用上海價格研判走勢;擴展上海原油期貨價格的使用范圍,推動國內成品油定價、國家戰略儲備收儲和輪庫、我國企業原油貿易和財務核算等使用上海原油期貨價格計價。不斷提升上海原油期貨的定價影響力。

四是加快推進油氣市場化改革,構建和完善我國能源衍生品體系。天然氣與原油具有同樣重要的戰略地位,都是當前全球最重要的一次能源,也是重要的綠色能源。成品油在原油下游產品中占比超過50%,與原油存在天然的跨品種套利與上下游產品套保關系。跨品種套利可使原油期貨價格能更好地反映國內的供求變化關系。建議加快推進石油天然氣市場化改革,完善天然氣基礎設施的公平開放,放開成品油批發價格管制,加快天然氣和成品油期貨品種上市步伐,盡早與原油期貨共同構建我國能源衍生品體系,形成我國的能源定價體系。


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